开发商钱途不容乐观如果说1月全国楼市成交量广泛下降意味着是假摔，那么它也没逃亡过执法者的法眼。2月13日，中国基金业协会对投资基金基金的房地产投资展开管控，拒绝禁投北上广浅等一线城市，以及此前被称作房价下跌四小龙的南京、厦门、合肥、苏州在内的全国16个热点城市的房产项目。

这一措施对1月已显得惨淡的开发商融资展现出可谓雪上加霜。闸门再行收窄融资的闸门正在渐渐重开。2月13日，中国基金业协会对投资基金基金的房地产投资展开管控，拒绝禁投北京、上海等16个热点城市的五类投资基金房产项目。

在中国基金业协会公布的《证券期货经营机构投资基金资产管理计划备案管理规范第4号投资基金资产管理计划投资房地产开发企业、项目》中，对投资基金资产管理计划投资热点城市普通住宅地产项目、向房地产开发企业获取融资用作缴纳土地出让价款或补足流动资金等不道德展开了规范。其中规定，如果资管计划要投资于房地产价格上涨过慢的热点城市普通住宅项目，协会将嗣后未予备案。其中，禁投房地产的投资基金资产管理计划还包括委托贷款、嵌套投资信托计划及其他金融产品、转让信托受益权及其他资产缴（不受）益权、以名股实债的方式转让房地产开发企业股权、协会根据谨慎监管原则确认的其他债权投资方式五类。

目前范围还包括房价下跌过慢热点城市，北京、上海、广州、深圳、厦门、合肥、南京、苏州、无锡、杭州、天津、福州、武汉、郑州、济南、成都等16个，并将根据住房和城乡建设部涉及规定主动调整范围。规范投资基金资产管理计划投资热点城市普通住宅地产项目、向房地产开发企业获取融资用作缴纳土地出让价款或补足流动资金等不道德，意味著开发商的融资渠道将更进一步被放宽。

去年，投资基金、信托等房企融资手段因为低利率的公司债大行其道而一度解散房企的融资菜单，但随着从去年底到今年初公司债的放宽，此类融资渠道又一次转入企业的视野。此时实施该项文件意图容许比较低成本的融资渠道，釜底抽薪的意味十分显著。

融资可玩性大幅提高事实上，融资门槛的提高在此前已有所显出。机构数据表明，1月，全国房企还包括私募债、公司债、中期票据等的融资合计仅有133.08亿元，沿袭了去年四季度来的下滑状态。而且比起2016年1月同期，下调幅度超过了92%。

这与此前的2016年构成鲜明对比。资料表明，2016年，还包括私募债、公司债、中期票据等融资渠道在内，房企融资创下了历史纪录，全年融资额度合计超过11376.7亿元，也是历史首次突破1万亿元的年份。但形势急转直下，去年10月调控后，房企的债券融资可玩性显著增大：12月仅有月，房企债券融资合计仅有126.7亿元，沦为最近一年来的最低点。

从四季度看，楼市调控后，3个月，房企债券融资合计仅有1100亿元，比起三季度的3480.7亿元上调了68.4%。不仅如此，资金价格也经常出现了显著的下行趋势。12月以来发售的债券利率皆在4.2%-5.5%之间，整体看，比起9月前4%皆有所下行。中原地产首席分析师张大伟分析，2016年债券是其中价格低于的资金来源，但最近两个月发债可玩性增大，对房企来说将明显提高资金价格。

同时，房企的资金压力增大还包括房企的海外融资可玩性也更加大，一旦内地债券融资压力减少，对房企来说，将明显增加资金压力。这某种程度影响前期拿了较多土地的企业，因为早已杠杆过低，对先前研发来说，资金成本增加，将影响销售预期。房企的救赎从各地楼市调控看，预计房企的资金还不会受到持续的压力，这种情况下，发债等渠道还有有可能之后放宽。

张大伟回应，未来企业很可能会面对更加大的资金问题，这就拒绝房企减缓销售回笼资金。然而央行下调公开市场操作者利率，以及下调SLF（常备借贷便捷）利率等动作也被看作变相加息；如果算上最近大大变换的各地房地产市场调控措施，房企的去化速度也毫无疑问不会受到一定冲击。业内人士回应，一面是地产调控渐渐影响房企销售，一面是巨量的海外融资规模引起房企资金链紧绷，甚至有可能经常出现债权人。未来一旦美元之后走强，热钱将流入中国，再行再加内地债券市场融资闸门重开，开发商将陷于钱荒。

因此，拿起身段，不过度执着利润，构建较慢走量将是企业构建自我救赎的决心。

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